目前日期文章:200712 (33)

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致伯克希爾•哈撒韋公司的全體股東:

2009年,公司淨利潤為218億美元,每股賬面價值增長了19.8%。也就是說,自從現任管理層接手公司之後,45年來,每股賬面價值從19美元增長到84,487美元,年復合增長率為20.3%。

我們當前的股東人數大約為500,000名,而最近伯克希爾收購伯林頓北方公司的行為,至少又增加了65000名股東。對我和我長期合作夥伴查理•芒格來說,更重要的是,我們的所有者認同伯克希爾的業務、目標、約束和文化。因此,在每篇報告裡,我們都重述了引導我們的經濟原則。我強烈建議特別是新股東,要認真閱讀這些原則。歷年來伯克希爾一直恪守這些原則,而且將來我離開後也會繼續遵守下去。

此外,在股東信中,我們將再次審查下基本業務,希望能給伯林頓北方公司新來者提供新生定位培訓,同時對伯克希爾老員工提供一次培訓。

如何計算

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Warren Buffett's Letters
To Berkshire
Shareholders 2007

巴菲特致股東函
2007年版

波克夏海瑟威 股份有限公司

致 波克夏海瑟威股東:

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致波克夏集團(Berkshire Hathaway)的全體股東:

波克夏集團在2006年的淨值,增加了169億美元。因此,A股與B股的每股淨值,都較去年成長了18.4%。過去42年(亦即現任管理階層接手以來),每股淨值由 $19成長至 $70,281,平均年複合成長率為21.4%。

我們相信,這169億美元的淨值單年成長金額,除少數企業因合併後淨值爆增的例外(例如美國線上AOL購併時代華納Time Warner),已經締造美國企業史上的新紀錄。當然,艾克索‧美孚石油公司(Exxon Mobil)、及其他的企業獲利金額,還是有超過波克夏者,但其獲利多透過股利發放、及/或股票回購等方式,交還股東,而不是用來累積在淨值的資本上。

話雖如此,我們2006年所寫下的成績,應該要坦承一個事實:我們最重要的事業-保險業的亮麗表現,主要是相當的幸運使然:由於上天有好生之德,使得一切平安。在歷經2004、2005年颶風的重創(巨災保險的高額理賠金,使我們損失慘重)後,終於讓我們鬆了一口氣。去年,我們的巨災保險事業已由虧轉盈,並且大有斬獲。

除此之外,波克夏旗下的73個事業體,在2006年也絕大多數都有突出的表現。讓我們將焦點先放在波克夏旗下最大的事業體—蓋可車險(GEICO)上,其管理階層的成就,可說是非同小可。

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BERKSHIRE HATHAWAY INC.
波克夏海瑟崴股份有限公司

To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:

致Berkshire公司全體股東:

Our gain in net worth during 2005 was $5.6 billion, which increased the per-share book value of both our Class A and Class B stock by 6.4%. Over the last 41 years (that is, since present management took over) book value has grown from $19 to $59,377, a rate of 21.5% compounded annually.*

經結算本公司2005年的淨值增加56億美元,A股及B股每股的帳面淨值均增加了6.4%,累計自現有經營階層接手後的41年以來,每股淨值由當初的19元成長到目前的59,377美元,年複合成長率約為21.5%*。

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經結算本公司2004年的淨值增加83億美元,A股或B股每股的帳面淨值增加10.5%,累計自現有經營階層接手之後的40年以來,每股淨值由當初的19元成長到目前的55,824美元,年複合成長率約為21.9%。

真正重要的是實質價值,而不是帳面淨值,而好消息是,在1964年到2004年期間,Berkshire已經從一家原本搖搖欲墜的北方紡織公司,蛻變成一個跨足各個產業的大型集團,其實質價值大幅超越帳面淨值,可以這樣說,40年來實質價值的成長率甚至遠超過帳面淨值21.9%的成長率,(想要對實質價值以及本人與查理孟格經營Berkshire的原則有更多的瞭解的人,我建議大家閱讀73頁的股東手冊)。

雖然帳面淨值並非完美,但仍不失為衡量實質價值長期成長率的有效工具,當然單一年度淨值的表現與S&P 500指數的比較(相關比較參閱首頁),其意義已不若以往,主要原因在於我們股票投資部位,(含可轉換特別股在內),占我們淨值的比重已大幅下降,從1980年代早期的114%,到近年50%不到,也因此股市波動對於我們淨值影響的程度也大不如前。

不過即便如此,Berkshire相對於S&P長期的表現還是頂重要的,因為股東們現在可以非常低的手續費買到指數型基金,間接投資S&P,因此除非在往後我們能夠以高於S&P的速度累積每股實質價值,否則查理跟我就沒有存在的價值。

去年Berkshire的帳面淨值僅增加了10.5%,略低於S&P 10.9%的報酬率,這種平庸的表現與我們旗下經理人完全無關,一如往常,他們已分擔了許多重擔,我給他們的指示相當簡單明確,以繼承自家百年老店的心來經營事業,而他們大多都照辦,並把多餘的資金送回奧瑪哈交由我運用。

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致伯克希爾•哈撒韋公司的全體股東:

2009年,公司淨利潤為218億美元,每股賬面價值增長了19.8%。也就是說,自從現任管理層接手公司之後,45年來,每股賬面價值從19美元增長到84,487美元,年復合增長率為20.3%。

我們當前的股東人數大約為500,000名,而最近伯克希爾收購伯林頓北方公司的行為,至少又增加了65000名股東。對我和我長期合作夥伴查理•芒格來說,更重要的是,我們的所有者認同伯克希爾的業務、目標、約束和文化。因此,在每篇報告裡,我們都重述了引導我們的經濟原則。我強烈建議特別是新股東,要認真閱讀這些原則。歷年來伯克希爾一直恪守這些原則,而且將來我離開後也會繼續遵守下去。

此外,在股東信中,我們將再次審查下基本業務,希望能給伯林頓北方公司新來者提供新生定位培訓,同時對伯克希爾老員工提供一次培訓。

如何計算

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BERKSHIRE HATHAWAY INC.
波克夏海瑟崴股份有限公司


To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:

致Berkshire公司全體股東:


Our gain in net worth during 2003 was $13.6 billion, which increased the per-share book value of both our Class A and Class B stock by 21%. Over the last 39 years (that is, since present management took over) per-share book value has grown from $19 to $50,498, a rate of 22.2% compounded annually.*

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BERKSHIRE HATHAWAY INC.
波克夏海瑟崴股份有限公司


To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:
致Berkshire公司全體股東:


Our gain in net worth during 2002 was $6.1 billion, which increased the
per-share book value of both our Class A and Class B stock by 10.0%. Over

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BERKSHIRE HATHAWAY INC.
波克夏海瑟崴股份有限公司

To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:
致Berkshire公司全體股東:

Berkshire’s loss in net worth during 2001 was $3.77 billion, which
decreased the per-share book value of both our Class A and Class B
stock by 6.2%. Over the last 37 years (that is, since present management
took over) per-share book value has grown from $19 to $37,920, a rate

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BERKSHIRE HATHAWAY INC.

波克夏海瑟崴股份有限公司

To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:

致Berkshire所有股東:

     Our gain in net worth during 2000 was $3.96 billion, which
increased the per-share book value of both our Class A and Class B

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BERKSHIRE HATHAWAY INC.

波克夏海瑟崴股份有限公司


To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:

致所有股東:

Our gain in net worth during 1999 was $358 million, which increased

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BERKSHIRE HATHAWAY INC.

波克夏海瑟崴股份有限公司


To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:

致所有股東:

           Our gain in net worth during 1998 was $25.9 billion, whic

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BERKSHIRE HATHAWAY INC.

波克夏海瑟崴股份有限公司

1997 Chairman's Letter
1997年董事長致股東信


To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:

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BERKSHIRE HATHAWAY INC.

波克夏海瑟崴股份有限公司


To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:

致所有股東:

Our gain in net worth during 1996 was $6.2 billion, or 36.1%. Per-

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BERKSHIRE HATHAWAY INC.

波克夏海瑟崴股份有限公司


To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:

致所有股東:

Our gain in net worth during 1995 was $5.3 billion, or

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BERKSHIRE HATHAWAY INC.

波克夏海瑟崴股份有限公司


To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:

致所有股東:

Our gain in net worth during 1994 was $1.45 billion or 13.9%.

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BERKSHIRE HATHAWAY INC.

波克夏海瑟崴股份有限公司


To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:

致所有股東:

Our per-share book value increased 14.3% during 1993. Over

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BERKSHIRE HATHAWAY INC.

波克夏海瑟崴股份有限公司


To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:

致所有股東:

Our per-share book value increased 20.3% during 1992. Over

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BERKSHIRE HATHAWAY INC.

波克夏海瑟崴股份有限公司


To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:

致所有股東:

Our gain in net worth during 1991 was $2.1 billion, or

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BERKSHIRE HATHAWAY INC.

波克夏海瑟崴股份有限公司


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致所有股東:

 

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