把長期投資簡化成「每年拿股利」,本來就是一種不合邏輯的繆論,只是一些
內行人說外行話,利用外行人只懂定存每年領利息的特點,說可以買進本益比
低的股票,「光是每年配的股息就比銀行好得多」。目的則是誘騙不願冒風險
的保守投資人,去買進衰退股甚至地雷股(它們的本益比有時只有2倍3倍而已)。
還有些基金,號稱每年會配息,可以有「穩當的獲利」,「適合保守投資者購
買」,真是白痴說的話。

股票和定存最大的不同,是股價本身會變化,而定存的本金是固定的。本來配
股愈多,只是課的稅愈多而已,完全無實質所得,所以大股東大多不願參與配
股,由此而衍生出了除權行情(再細講就扯太遠了)。但是把這個扯上「所以
投資和投機並無不同」,則是由錯誤的前提得到錯誤的結論。

投資者的獲利,大部分同樣來自股價的漲價,因為公司賺錢的結果,使得公司
淨值增加,而淨值的增加,又可以增加來年賺錢的數量(淨值報酬率不變的情
況下,所以我為何很重視淨值報酬率的計算),最後會推動股價升高(以定存
倒數的本益比為槓桿)。所以好的公司股價長期以來會成幾何級數增長(還原
配股因素),直到成長的極限。

by 怪醫

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