1980
我們本身對投資盈餘如何認列的看法與一般公認會計原則並不儘相同，尤其是在目前
通貨膨漲高漲之際更是如此，(但話說回來批評要比修改這套原則要容易多了，有些問
題早已是根深蒂固了)，我們有些100%持股的轉投資公司帳面上所賺的錢，實質上並
我們本身對投資盈餘如何認列的看法與一般公認會計原則並不儘相同，尤其是在目前
通貨膨漲高漲之際更是如此，(但話說回來批評要比修改這套原則要容易多了，有些問
題早已是根深蒂固了)，我們有些100%持股的轉投資公司帳面上所賺的錢，實質上並
- 10月 07 週二 200801:19
巴菲特給股東的信摘要(1980-81)
- 10月 01 週三 200821:56
巴菲特給股東的信摘要(1979)
1979
就短期間而言，我們一向認為營業利益(不含出售證券損益)除以股東權益(所有股票投
資按原始成本計算)所得出的比率，為衡量單一年度經營成果的最佳方式。
就短期間而言，我們一向認為營業利益(不含出售證券損益)除以股東權益(所有股票投
資按原始成本計算)所得出的比率，為衡量單一年度經營成果的最佳方式。
- 9月 29 週一 200819:03
巴菲特給股東的信摘要(1977-78)
1977
通常公司會宣稱每股盈餘又創下歷史新高，然而由於公司的資本會隨著盈餘的累積擴
增，所以我們並不認為這樣的經營表現有什麼大不了的，比如說每年股本擴充10%或
是每股盈餘成長5%等等，畢竟就算是靜止不動的定存帳戶，由於複利的關係每年都
通常公司會宣稱每股盈餘又創下歷史新高，然而由於公司的資本會隨著盈餘的累積擴
增，所以我們並不認為這樣的經營表現有什麼大不了的，比如說每年股本擴充10%或
是每股盈餘成長5%等等，畢竟就算是靜止不動的定存帳戶，由於複利的關係每年都
- 12月 31 週一 200720:27
巴菲特給股東的信 2009
致伯克希爾•哈撒韋公司的全體股東：
2009年，公司淨利潤為218億美元，每股賬面價值增長了19.8%。也就是說，自從現任管理層接手公司之後，45年來，每股賬面價值從19美元增長到84，487美元，年復合增長率為20.3%。
我們當前的股東人數大約為500，000名，而最近伯克希爾收購伯林頓北方公司的行為，至少又增加了65000名股東。對我和我長期合作夥伴查理•芒格來說，更重要的是，我們的所有者認同伯克希爾的業務、目標、約束和文化。因此，在每篇報告裡，我們都重述了引導我們的經濟原則。我強烈建議特別是新股東，要認真閱讀這些原則。歷年來伯克希爾一直恪守這些原則，而且將來我離開後也會繼續遵守下去。
2009年，公司淨利潤為218億美元，每股賬面價值增長了19.8%。也就是說，自從現任管理層接手公司之後，45年來，每股賬面價值從19美元增長到84，487美元，年復合增長率為20.3%。
我們當前的股東人數大約為500，000名，而最近伯克希爾收購伯林頓北方公司的行為，至少又增加了65000名股東。對我和我長期合作夥伴查理•芒格來說，更重要的是，我們的所有者認同伯克希爾的業務、目標、約束和文化。因此，在每篇報告裡，我們都重述了引導我們的經濟原則。我強烈建議特別是新股東，要認真閱讀這些原則。歷年來伯克希爾一直恪守這些原則，而且將來我離開後也會繼續遵守下去。
- 12月 31 週一 200720:24
巴菲特給股東的信 2007
Warren Buffett's Letters
To Berkshire
Shareholders 2007
巴菲特致股東函
To Berkshire
Shareholders 2007
巴菲特致股東函
- 12月 31 週一 200720:09
巴菲特給股東的信 2006
致波克夏集團（Berkshire Hathaway）的全體股東：
波克夏集團在2006年的淨值，增加了169億美元。因此，A股與B股的每股淨值，都較去年成長了18.4%。過去42年（亦即現任管理階層接手以來），每股淨值由 $19成長至 $70,281，平均年複合成長率為21.4%。
我們相信，這169億美元的淨值單年成長金額，除少數企業因合併後淨值爆增的例外（例如美國線上AOL購併時代華納Time Warner），已經締造美國企業史上的新紀錄。當然，艾克索‧美孚石油公司（Exxon Mobil）、及其他的企業獲利金額，還是有超過波克夏者，但其獲利多透過股利發放、及／或股票回購等方式，交還股東，而不是用來累積在淨值的資本上。
波克夏集團在2006年的淨值，增加了169億美元。因此，A股與B股的每股淨值，都較去年成長了18.4%。過去42年（亦即現任管理階層接手以來），每股淨值由 $19成長至 $70,281，平均年複合成長率為21.4%。
我們相信，這169億美元的淨值單年成長金額，除少數企業因合併後淨值爆增的例外（例如美國線上AOL購併時代華納Time Warner），已經締造美國企業史上的新紀錄。當然，艾克索‧美孚石油公司（Exxon Mobil）、及其他的企業獲利金額，還是有超過波克夏者，但其獲利多透過股利發放、及／或股票回購等方式，交還股東，而不是用來累積在淨值的資本上。
- 12月 31 週一 200720:05
巴菲特給股東的信 2005
BERKSHIRE HATHAWAY INC.
波克夏海瑟崴股份有限公司
To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:
波克夏海瑟崴股份有限公司
To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:
- 12月 31 週一 200719:52
巴菲特給股東的信 2004
經結算本公司2004年的淨值增加83億美元，A股或B股每股的帳面淨值增加10.5%，累計自現有經營階層接手之後的40年以來，每股淨值由當初的19元成長到目前的55,824美元，年複合成長率約為21.9%。
真正重要的是實質價值，而不是帳面淨值，而好消息是，在1964年到2004年期間，Berkshire已經從一家原本搖搖欲墜的北方紡織公司，蛻變成一個跨足各個產業的大型集團，其實質價值大幅超越帳面淨值，可以這樣說，40年來實質價值的成長率甚至遠超過帳面淨值21.9%的成長率，(想要對實質價值以及本人與查理孟格經營Berkshire的原則有更多的瞭解的人，我建議大家閱讀73頁的股東手冊)。
雖然帳面淨值並非完美，但仍不失為衡量實質價值長期成長率的有效工具，當然單一年度淨值的表現與S&P 500指數的比較(相關比較參閱首頁)，其意義已不若以往，主要原因在於我們股票投資部位，(含可轉換特別股在內)，占我們淨值的比重已大幅下降，從1980年代早期的114%，到近年50%不到，也因此股市波動對於我們淨值影響的程度也大不如前。
真正重要的是實質價值，而不是帳面淨值，而好消息是，在1964年到2004年期間，Berkshire已經從一家原本搖搖欲墜的北方紡織公司，蛻變成一個跨足各個產業的大型集團，其實質價值大幅超越帳面淨值，可以這樣說，40年來實質價值的成長率甚至遠超過帳面淨值21.9%的成長率，(想要對實質價值以及本人與查理孟格經營Berkshire的原則有更多的瞭解的人，我建議大家閱讀73頁的股東手冊)。
雖然帳面淨值並非完美，但仍不失為衡量實質價值長期成長率的有效工具，當然單一年度淨值的表現與S&P 500指數的比較(相關比較參閱首頁)，其意義已不若以往，主要原因在於我們股票投資部位，(含可轉換特別股在內)，占我們淨值的比重已大幅下降，從1980年代早期的114%，到近年50%不到，也因此股市波動對於我們淨值影響的程度也大不如前。
- 12月 31 週一 200719:50
巴菲特給股東的信 2009
致伯克希爾•哈撒韋公司的全體股東：
2009年，公司淨利潤為218億美元，每股賬面價值增長了19.8%。也就是說，自從現任管理層接手公司之後，45年來，每股賬面價值從19美元增長到84，487美元，年復合增長率為20.3%。
我們當前的股東人數大約為500，000名，而最近伯克希爾收購伯林頓北方公司的行為，至少又增加了65000名股東。對我和我長期合作夥伴查理•芒格來說，更重要的是，我們的所有者認同伯克希爾的業務、目標、約束和文化。因此，在每篇報告裡，我們都重述了引導我們的經濟原則。我強烈建議特別是新股東，要認真閱讀這些原則。歷年來伯克希爾一直恪守這些原則，而且將來我離開後也會繼續遵守下去。
2009年，公司淨利潤為218億美元，每股賬面價值增長了19.8%。也就是說，自從現任管理層接手公司之後，45年來，每股賬面價值從19美元增長到84，487美元，年復合增長率為20.3%。
我們當前的股東人數大約為500，000名，而最近伯克希爾收購伯林頓北方公司的行為，至少又增加了65000名股東。對我和我長期合作夥伴查理•芒格來說，更重要的是，我們的所有者認同伯克希爾的業務、目標、約束和文化。因此，在每篇報告裡，我們都重述了引導我們的經濟原則。我強烈建議特別是新股東，要認真閱讀這些原則。歷年來伯克希爾一直恪守這些原則，而且將來我離開後也會繼續遵守下去。
- 12月 31 週一 200719:49
巴菲特給股東的信 2003
BERKSHIRE HATHAWAY INC.
波克夏海瑟崴股份有限公司
To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:
波克夏海瑟崴股份有限公司
To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:
網軍霸凌實錄 (1)