麥克風的求生手冊

〔編譯陳柏誠／綜合外電報導〕投資大師巴菲特（Warren Buffet）過去兩年的投資無所 不包，但去年史坦普500指數大跌38%後，這些股票的價格已跌到他買價以下，所屬伯克夏 海瑟威公司股價過去一年（截至週二）來下跌36%，獲利連續四季走跌。 依規定，巴菲特每三個月必須向監管機構申報所屬公司持股資料，去年第四季的最新報告 ，預定要在本週末以前提出，內容將包括巴菲特在史坦普500指數20多年來表現最慘一季 的進出情況。 巴菲特評估企業的標準，是根據企業的穩定度、競爭優勢及他所認定它們未來的價值，並 非試著要找出這些股票跌到最低點的時間點；不過，從他近期買進的股票價格紛紛走跌來 看，他可能太過躁進了。 避險基金Ram Partners創辦人馬修表示：「巴菲特買進的這些股票，部分股價早已大跌， 讓人感到好奇，他是不是太快扣下扳機？」YCMNet顧問公司的總裁游斯卡密表示：「事後 看來，很容易發現巴菲特出手過早。」他可能是第一個喊進的，不過，他和其他人一樣， 不知道事情還會變得多壞。 美國大學教授馬丁坦言：「巴菲特不是那種錯過機會就怨恨自己的人，不過，事實很明顯， 他一些持股的價格，已經遠低於他當初認為划算的交易。」 == : 遠低於... 到底是低到什麼程度呢?? : 10%?? 20% ?? : 看這個樣子, 虧損期間應該有半年 : 無論如何, 這都代表投資的重大失誤 1973年他趁崩跌大掃華盛頓郵報 1987年他趁崩跌大掃可口可樂 印象中都套了頗久 後來怎麼樣大家都很清楚 我不覺得上面的出手算是"失誤" : 如果太早出手,然後靠時間拗回來 : 這不叫股神,這是散戶 : 只不過是錢很多的散戶而已 問題就是他錢太多 不趁崩盤的時候買 他要怎麼用他想要的便宜價格買到足夠的部位? 還有 他要的是公司的現金流量 而非資本利得 不要本末倒置 : 這也證明我所說的, : 巴菲特其實主要不是靠低買高賣致富, : 而是藉由操縱被投資公司的股利政策 不同意 巴菲特基本上給旗下各企業經理人的空間很大 只有當公司賺得的現金 無法藉由內部再投資取得適當報酬率時 巴菲特才會要求公司將那些多餘的現金交由波克夏重新分配 : 或探知業務訊息致富 什麼叫"業務訊息"? 那些非公開上市公司 主動要求巴菲特併購算嗎? == 補充一下 巴菲特近幾年給股東的信都會附上兩組數據 第一組是每股平均投資金額及其複合成長率 1965 - $4 1979 - $577 ----- 1965-1979 - 42.8% (看到老巴在本小時的績效了沒?) 1993 - $13,961 - 1979-1993 - 25.6% 2007 - $90,343 - 1993-2007 - 14.3% 第二組是每股平均稅前盈餘及其複合成長率 (扣除第一組的有價證券投資及商譽攤銷後) 1965 - $4 1979 - $18 ------- 1965-1979 - 11.1% 1993 - $212 ----- 1979-1993 - 19.1% 2007 - $4,093 -- 1993-2007 - 23.5% 從上可以很明顯發現近年波克夏的成長動能來自於企業併購 理由很簡單 因為波克夏"太大了" 大到很少有機會以便宜的價錢 在次級市場上買到符合要求的企業 兩年前波克夏手上的現金才創歷史新高 好不容易出現了個金融海嘯 老巴龜了n年 才等到這種能在次級市場大占市場先生便宜的機會 不趁這時買要趁啥時買? 再強調一次 他關心的是現金流量 只要投資金額能產生出他想要的ROA就好 之後股價怎麼走他是不會鳥地 (注意 是ROA 不是資本利得!! 有興趣者請看波克夏年報開頭那份和s&p500的比較表 波克夏的部份一直都是用淨值當作標準 而非市值)