麥克風的求生手冊

by Stanley Kroll

《期貨交易策略》

前言

本書要談的是如何在市場即將發動大行情之際登上列車，並且在能力所及之範圍
穩坐到行情結束。任何一位操作者最凶惡的敵人絕不是市場或其他玩家。而是受
到妄想和恐懼鼓舞及騷擾，欠缺讓利潤奔馳否則停損的紀律，無法忍受無聊和惰
性，貿然採取行動，對自己分析和操作決策缺乏信心的人(另一個自己)。

The Triple Screen Approach是一種交易策略， 他的作者是Alexander Elder, 是一
個職業交易員和持照心理學家， 曾經擔任過金融交易論壇公司的主管。 它的核心是將在
不同時間或時期內，市場上存在的三種勢， 大勢， 中勢， 和小勢區別對待，以贏取可
能的最大的利潤。

當盤市風向改變時，很多平時屢試不爽的交易策略也會歸於失效。
一些廣為人知的交易方法，諸如「順勢而為」、「突破後下單」「高拋低吸」等等，這時
反可能會給投資者帶來損失。如同障礙賽跑一樣，6英尺高的身材在直道賽跑中會優勢盡
佔，但於穿越10英尺長管道障礙時，身材的高大反有撤肘之虞。
那麼該如何看待平時功勳纍纍，此時卻無力回天的矛盾呢？在討論交易策略時，你首先要

第七章 策略

包括海龜系統交易法則其餘指導方針的集錦

著名建築師梅斯.範.德洛在談及設計中的局限時曾經說過，"上帝就在細微之處。" 這句
話同樣適用於交易系統。

還有一些你在使用海龜交易法則中可能會造成明顯的交易獲利差異的細節。

進場指令

第六章

出場

海龜對於獲利部位使用以突破為基礎的出場策略。
還有一個古老的說法："落袋為安，你永遠不會破產。"海龜不會同意這種說法。過早地退
出獲利部位，即過早地"落袋為安"，是採用趨勢跟隨系統交易時最為常見的錯誤之一。
價格從來不會直來直去；因此，如果你想趕上一段趨勢就有必要讓價格背離你運動。在趨
勢的初期，這通常可能意味著眼看著10%到30%可觀的利潤逐漸成為小幅虧損。在趨勢的中
期，這可能意味著眼看著80%到100%的利潤下降30%到40%。減輕倉位"鎖定利潤"的誘惑可

第五章

停損

海龜使用以N為基礎的停損以避免淨值的大幅損失。
有一種說法，"市場上的交易員中，有無所畏懼的交易員，但卻沒有完全無所畏懼的交易
員。"因為不使用停損的交易員會破產。

海龜總是會設定停損

第四章

進場

海龜用兩個相關的系統進場，這兩個系統都以董銓的通道突破系統（Donchian's
channel breakout system）為基礎。
在考慮某個交易系統時，一般的交易員通常是考慮進場信號方面的問題。他們相信，進場
是所有交易系統最重要的一個方面。
他們可能會很吃驚地發現，海龜們所用的是基於理查德.董銓傳授的通道系統以非常簡單
的的方式為主要進場系統。

第三章

市場規模

海龜以一個波動率的常數百分比用作市場規模風險的測算標準。
市場規模是所有交易系統最重要的部分之一，但也是最不為人理解的部分。
海龜所用的市場規模測算標準在當時非常先進，因為通過調整以市場的美元波動率為基礎
的市場規模，該測算標準使部位的美元波動率標準化。這意味著在以美元表示的數量相同
的特定交易日，特定的部位往往會上下波動（與其他市場的部位相比），不考慮特定市場
根本的波動率。

第二章

市場：海龜交易什麼

海龜交易的是在美國芝加哥和紐約交易所交易的具有流動性的期貨。
流動性-海龜們用於確定能夠參與交易的期貨商品的主要標準就是構成市場基礎的流動性
。
海龜是期貨交易員，在當時更普遍地稱為是商品交易員。我們在美國人氣最旺的商品交易
所交易期貨合約。
因為我們交易的規模高達數百萬美元，所以我們不能在那些每天只能交易幾百張合約的市

第一章

完整的交易系統

海龜交易系統是一個完整的交易系統，它包括了交易的各個方面，實際上沒有給交易員留
下一點主觀想象決策的餘地。

大多數成功的交易員都使用機械交易系統。這並非偶然。

一個良好的機械交易系統可以自動運行整個交易程式。對於交易員在交易中必須制定的每

　　道氏理論是所有市場技術研究的鼻祖。儘管他經常因為“反應太遲”而受到批評，並且有時還受到那些拒不相信其判定的人士的譏諷（尤其是在熊市的早期），但只要對股市稍有經歷的人都對它有所聽聞，並受到大多數人的敬重。或多或少都在留意它，但是從未意識到那是完全簡單的技術性的，那不是根據什麼別的，而是股市本身的行為（通常用指數來表達），並不是根據基本分析人士所依靠的商業統計材料。

　　值得一提的是，這一理論的創始者——查理斯•道，聲稱其理論並不是用於預測股市，甚至不是用於指導投資者，而是一種反映市場總體趨勢的晴雨錶。道建立了道鐘斯財經新聞服務社，並被認為他發明了股市平均指數。在理論是在其身後命名的。其基本原理主要羅列於他為《華爾街日報》撰寫的文章中。１９０２年，在他去世以後，他的繼承者《華爾街日報》的編輯威廉•P•哈密頓繼承了道氏的理論，並在其２７年有關股市的評論寫作過程中，加以組織與歸納而成為今天我們所見到的道氏理論。

　　在詳細介紹道氏理論之前，有必要對股票平均指數加以說明。在道氏所處的時代之前，許多銀行家及商人都熟知，大多數上市公司的股票價格都傾向於同時漲跌；而那些與總體經濟趨勢相反地特例很少，並且一般說來不會持續這種相反的走勢到幾天或幾周的時間。每當一個漲勢出現後，某些股票比另外一些漲得快一些，漲幅也大一些，而當這一趨勢開始轉向熊市時，一些股票要迅速地下跌，而另一些則可表現出一定的抗拒力量，以阻止這種下拉市場的作用力——但這一事實仍然保持著：大多數股票都傾向於同時波動，不用說，他們現在這樣，並且將永遠如此。

　　上述事實已為人們所共知——但經常被人們視為理所當然的事，以致於重要性經常被忽視，除了在本書所及的各個方面外，無論從許多角度看都是十分重要的。學習市場技術分析的學生從道氏理論開始的一個最重要的原因，就是該理論強調總體市場趨勢。

　　查理斯•道被認為是第一個試圖通過選擇一些具有代表性的股票的平均價格來反映著體證券市場趨勢（或更確切地說，水平）而做了徹底努力的人，最終在了１８９７年１月，形成了道氏在其市場趨勢研究中使用的辦法、我們仍在按其形式所使用的兩個到道鐘斯指數。其中之一自由２０家鐵路公司股票組成的，因為在他那個時代鐵路公司是主要的產業。另外一個是工業指數，代表所有行業，最初僅有有幾隻股票組成，其數量是在１９１６年增加到２０，而在１９２８年１０月１一增加到３０個。

一、操作系統：

1.市場是受到技術面、籌碼面、心理面、基本面、政策面、國際局
勢、天災人禍與其他不可知的因素所綜合影響的結果，
任何分析預測都含有「猜」的成分，不可能每次都猜對行情。

交易的目的是要賺錢，而不是讓自己的預測能力達到100﹪。
想要成功、想要有穩定的績效，就必須建立自己的操作系統。

2.這行的賺錢秘訣不在「預測行情」，