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目前分類:無敵怪醫 (10)

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很多人都叫人「不要預測」,我想,這是受了「蘇黎士投機定律」的影響。我
覺得這本書,為了要寫到令觀眾印象深刻,很多定律用詞都太過火了,反而引
起很多問題。這個「不要預測」的定律就是一例。在這個定律中,我記得作者
還提到:「人的行為是『絕對』不可能預測的。」看到「絕對」二字,我想就
該打屁股了。

不要預測,那怎麼投機?孫子兵法曰:「廟算勝者為勝」。軍事同樣是在討論「
人的行為」,「不要預測」的意思是說,不可以有戰略,一切見機行事。打打
游擊還可以,真的要大戰,焉能不敗?

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K線圖下方有成交量圖。過去的成交量,看起來就像一座一座的山。如果過去的成
交量都是平平的,可以叫做平原,也可以叫做海。

是山多好還是海多好,用屁股想就知道了。

提醒一點,是山是海,和圖上的刻度有關係。例如有的股,圖上一公分的高度代表
10張成交量,有的股是100張。

好吧,講明一點,若是過去成交量從來不會超過100張的股,卻套上一公分代表1000
張成交量的量尺,那麼過去這一段看起來就是海了。那為什麼軟體沒事要用那麼大

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2002/02/27 21:41:37

葛蘭碧八大平均線法則,其實只有一點,就是均線的方向決定它是支撐還是壓力。
沒那麼複雜,還畫了八個圖。

至於支撐是否一定不會被跌破,萬一被跌破會不會變成壓力......不會的。如果不
施外力的話,行情就是沿著上升的均線而上,沿著下降的均線而下。但是不管各國
股市,都有人想要施加外力,尤其是台灣更是如此。所以控盤者可以用暴力,硬把
行情壓在上升的均線以下,或是硬撐在下降的均線以上,這在短期內都是可以容許
的,但是就像火箭發射一樣,對抗地心引力要耗用許多的能量。如果在能量耗盡之

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有人說,投資、投機和賭博只是風險程度的不同,甚至還有人以數字化的說
法,例如10%以下風險叫投資,10-50%叫投機,50%以上叫賭博。我曾經部
分接受這種說法,認為三者只是「量」的不同,本質是一樣的。仔細思考後,
我又不認同這種說法。

從上述的觀點,會得到一個結論,就是買股票和買彩券會應用同樣的原理-神桌?

真的有所謂「射飛鏢投資法」,飛鏢和神桌,基本上是同等的東西。但是射飛
鏢投資法能讓你獲得平均水準以上的獲利,並不代表投機或投資和賭博無異,
如果你如此直線思考,會使你股齡雖高,只是馬齒徒長。正是這個「高於平均

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89/6/26

從85年到今天,每當電子股漲高了,有很多人就覺得傳統產業股也該補漲;而電
子股下跌時,則有更多人鼓吹資金會轉到傳統產業股,換傳統產業股表現。最後
都沒有實現時,就有很多人為傳統產業股叫屈,大罵台灣股民不理性,只會一窩
蜂,還大舉巴菲特的價值投資。

我一向遵從巴菲特的價值投資,可是我大多買電子股,那些跌破淨值的傳統產業
股,我連碰都不碰,我不信那些自稱所謂「價值投資者」的人,真的了解巴菲特
投資法的真義。他不是叫你買「跌深股」,而是叫你買「因市場因素而不合理下

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把長期投資簡化成「每年拿股利」,本來就是一種不合邏輯的繆論,只是一些
內行人說外行話,利用外行人只懂定存每年領利息的特點,說可以買進本益比
低的股票,「光是每年配的股息就比銀行好得多」。目的則是誘騙不願冒風險
的保守投資人,去買進衰退股甚至地雷股(它們的本益比有時只有2倍3倍而已)。
還有些基金,號稱每年會配息,可以有「穩當的獲利」,「適合保守投資者購
買」,真是白痴說的話。

股票和定存最大的不同,是股價本身會變化,而定存的本金是固定的。本來配
股愈多,只是課的稅愈多而已,完全無實質所得,所以大股東大多不願參與配
股,由此而衍生出了除權行情(再細講就扯太遠了)。但是把這個扯上「所以

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1. A股已連續虧損10年,明年預計賺10元,現在才賣60元,以合理本益比來算,
明年的本益比只有6倍,值得買進。怪醫曰:這種股票明年賺10元,也許只是消
息而已,也許公司派真的想用業外獲利讓它成為轉虧為盈的高獲利股票,但是可
以想一想,為什麼我們估計股價,要用每股盈餘去乘以本益比?背後的涵義是,我
們認為這個盈餘的表現會維持成為常態,所以願意為1元的盈餘付出20元的代價去
買它。若是這個1元的盈餘只是今年曇花一現的,那你用超過1元的代價去買它,
謂之白痴。

這是合理的基本面分析想法,所以我為什麼要用五年平均股東權益報酬率來算股
價,而不像一般市場上基本面分析師用預估明年(甚至下一季,下一月)的獲利

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各位看了我唬爛這麼多篇,其實可以看出我的思考模式只有一個,就是「找
出理論價值,計算市場價格偏離價值的程度,進行套利」。也就是說,我認
為「市場通常是錯的」,而且常常錯得很離譜。

這種想法和貼著盤面的技術分析派,「市場永遠是對的,要尊重市場,聽它
要做什麼」,簡直是完全相反的模式。好玩的是,這兩者最後的結論常常一
樣,只要你真的玩到有「出師」的話。

其實這兩者,就好像在彈簧上動能和位能的互換而已。技術分析派看的是動
能,而我是看位能。技術分析是運動學(kinetics),而我是動力學(dynamics)。

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涉入證券市場的散戶們,往往在股價的漲跌中迷失,種種的理論和方法,被用
來預測股票的漲跌,每個人都在尋找點石成金的哲人石。股市技術日益複雜化,
公式及指標推陳出新,對行情的解讀,從直線思考,演化到反向思考,進而反
反向思考,終至自圓其說,漲跌都有理。散戶面對這些複雜的理論,圓滑的分
析,早已暈頭轉向。這種情勢,為投顧業提供了一片賺錢的樂土,各種背景的
人,不論是菜市場賣刀者流,或是號稱大學教授者,皆可成為名師,佔有一席
之地,對經濟的活絡以及失業率之減少,可謂貢獻良多。然而,百分之八十的
散戶終歸以虧損收場。

世上最精深的真理,往往來自最平凡的觀察。愛因斯坦以善提問題著稱,而且

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怪醫公式
我的投資理論
寫作年代:1999年初

我也是從短線開始玩起,經歷許多挫折,最後才歸納出現在的原則。我的原則,
主要是從官大烜的「股市聖經」和「巴菲特原則」兩本書啟發而來的,只是我
修正了他們的細節,而且管不管用,還要等時間考驗。

官大烜說的重點,和巴菲特的一樣,也就是基本假設:「股價以基本價值為中心
波動」。我本來也是不以為然,因為很多爛股照樣大漲,好股照樣大跌,何不用

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