麥克風的求生手冊

很多人都叫人「不要預測」，我想，這是受了「蘇黎士投機定律」的影響。我
覺得這本書，為了要寫到令觀眾印象深刻，很多定律用詞都太過火了，反而引
起很多問題。這個「不要預測」的定律就是一例。在這個定律中，我記得作者
還提到：「人的行為是『絕對』不可能預測的。」看到「絕對」二字，我想就
該打屁股了。

不要預測，那怎麼投機?孫子兵法曰：「廟算勝者為勝」。軍事同樣是在討論「
人的行為」，「不要預測」的意思是說，不可以有戰略，一切見機行事。打打
游擊還可以，真的要大戰，焉能不敗?

K線圖下方有成交量圖。過去的成交量，看起來就像一座一座的山。如果過去的成
交量都是平平的，可以叫做平原，也可以叫做海。

是山多好還是海多好，用屁股想就知道了。

提醒一點，是山是海，和圖上的刻度有關係。例如有的股，圖上一公分的高度代表
10張成交量，有的股是100張。

好吧，講明一點，若是過去成交量從來不會超過100張的股，卻套上一公分代表1000
張成交量的量尺，那麼過去這一段看起來就是海了。那為什麼軟體沒事要用那麼大

2002/02/27 21:41:37

葛蘭碧八大平均線法則，其實只有一點，就是均線的方向決定它是支撐還是壓力。
沒那麼複雜，還畫了八個圖。

至於支撐是否一定不會被跌破，萬一被跌破會不會變成壓力......不會的。如果不
施外力的話，行情就是沿著上升的均線而上，沿著下降的均線而下。但是不管各國
股市，都有人想要施加外力，尤其是台灣更是如此。所以控盤者可以用暴力，硬把
行情壓在上升的均線以下，或是硬撐在下降的均線以上，這在短期內都是可以容許
的，但是就像火箭發射一樣，對抗地心引力要耗用許多的能量。如果在能量耗盡之

有人說，投資、投機和賭博只是風險程度的不同，甚至還有人以數字化的說
法，例如10％以下風險叫投資，10-50％叫投機，50％以上叫賭博。我曾經部
分接受這種說法，認為三者只是「量」的不同，本質是一樣的。仔細思考後，
我又不認同這種說法。

從上述的觀點，會得到一個結論，就是買股票和買彩券會應用同樣的原理-神桌?

真的有所謂「射飛鏢投資法」，飛鏢和神桌，基本上是同等的東西。但是射飛
鏢投資法能讓你獲得平均水準以上的獲利，並不代表投機或投資和賭博無異，
如果你如此直線思考，會使你股齡雖高，只是馬齒徒長。正是這個「高於平均

89/6/26

從85年到今天，每當電子股漲高了，有很多人就覺得傳統產業股也該補漲；而電
子股下跌時，則有更多人鼓吹資金會轉到傳統產業股，換傳統產業股表現。最後
都沒有實現時，就有很多人為傳統產業股叫屈，大罵台灣股民不理性，只會一窩
蜂，還大舉巴菲特的價值投資。

我一向遵從巴菲特的價值投資，可是我大多買電子股，那些跌破淨值的傳統產業
股，我連碰都不碰，我不信那些自稱所謂「價值投資者」的人，真的了解巴菲特
投資法的真義。他不是叫你買「跌深股」，而是叫你買「因市場因素而不合理下

把長期投資簡化成「每年拿股利」，本來就是一種不合邏輯的繆論，只是一些
內行人說外行話，利用外行人只懂定存每年領利息的特點，說可以買進本益比
低的股票，「光是每年配的股息就比銀行好得多」。目的則是誘騙不願冒風險
的保守投資人，去買進衰退股甚至地雷股（它們的本益比有時只有2倍3倍而已）。
還有些基金，號稱每年會配息，可以有「穩當的獲利」，「適合保守投資者購
買」，真是白痴說的話。

股票和定存最大的不同，是股價本身會變化，而定存的本金是固定的。本來配
股愈多，只是課的稅愈多而已，完全無實質所得，所以大股東大多不願參與配
股，由此而衍生出了除權行情（再細講就扯太遠了）。但是把這個扯上「所以

1. A股已連續虧損10年，明年預計賺10元，現在才賣60元，以合理本益比來算，
明年的本益比只有6倍，值得買進。怪醫曰：這種股票明年賺10元，也許只是消
息而已，也許公司派真的想用業外獲利讓它成為轉虧為盈的高獲利股票，但是可
以想一想，為什麼我們估計股價，要用每股盈餘去乘以本益比?背後的涵義是，我
們認為這個盈餘的表現會維持成為常態，所以願意為1元的盈餘付出20元的代價去
買它。若是這個1元的盈餘只是今年曇花一現的，那你用超過1元的代價去買它，
謂之白痴。

這是合理的基本面分析想法，所以我為什麼要用五年平均股東權益報酬率來算股
價，而不像一般市場上基本面分析師用預估明年（甚至下一季，下一月）的獲利

各位看了我唬爛這麼多篇，其實可以看出我的思考模式只有一個，就是「找
出理論價值，計算市場價格偏離價值的程度，進行套利」。也就是說，我認
為「市場通常是錯的」，而且常常錯得很離譜。

這種想法和貼著盤面的技術分析派，「市場永遠是對的，要尊重市場，聽它
要做什麼」，簡直是完全相反的模式。好玩的是，這兩者最後的結論常常一
樣，只要你真的玩到有「出師」的話。

其實這兩者，就好像在彈簧上動能和位能的互換而已。技術分析派看的是動
能，而我是看位能。技術分析是運動學(kinetics)，而我是動力學(dynamics)。

涉入證券市場的散戶們，往往在股價的漲跌中迷失，種種的理論和方法，被用
來預測股票的漲跌，每個人都在尋找點石成金的哲人石。股市技術日益複雜化，
公式及指標推陳出新，對行情的解讀，從直線思考，演化到反向思考，進而反
反向思考，終至自圓其說，漲跌都有理。散戶面對這些複雜的理論，圓滑的分
析，早已暈頭轉向。這種情勢，為投顧業提供了一片賺錢的樂土，各種背景的
人，不論是菜市場賣刀者流，或是號稱大學教授者，皆可成為名師，佔有一席
之地，對經濟的活絡以及失業率之減少，可謂貢獻良多。然而，百分之八十的
散戶終歸以虧損收場。

世上最精深的真理，往往來自最平凡的觀察。愛因斯坦以善提問題著稱，而且

怪醫公式
我的投資理論
寫作年代：1999年初

我也是從短線開始玩起，經歷許多挫折，最後才歸納出現在的原則。我的原則，
主要是從官大烜的「股市聖經」和「巴菲特原則」兩本書啟發而來的，只是我
修正了他們的細節，而且管不管用，還要等時間考驗。

官大烜說的重點，和巴菲特的一樣，也就是基本假設:「股價以基本價值為中心
波動」。我本來也是不以為然，因為很多爛股照樣大漲，好股照樣大跌，何不用