麥克風的求生手冊

把長期投資簡化成「每年拿股利」，本來就是一種不合邏輯的繆論，只是一些
內行人說外行話，利用外行人只懂定存每年領利息的特點，說可以買進本益比
低的股票，「光是每年配的股息就比銀行好得多」。目的則是誘騙不願冒風險
的保守投資人，去買進衰退股甚至地雷股（它們的本益比有時只有2倍3倍而已）。
還有些基金，號稱每年會配息，可以有「穩當的獲利」，「適合保守投資者購
買」，真是白痴說的話。

股票和定存最大的不同，是股價本身會變化，而定存的本金是固定的。本來配
股愈多，只是課的稅愈多而已，完全無實質所得，所以大股東大多不願參與配
股，由此而衍生出了除權行情（再細講就扯太遠了）。但是把這個扯上「所以
投資和投機並無不同」，則是由錯誤的前提得到錯誤的結論。

投資者的獲利，大部分同樣來自股價的漲價，因為公司賺錢的結果，使得公司
淨值增加，而淨值的增加，又可以增加來年賺錢的數量（淨值報酬率不變的情
況下，所以我為何很重視淨值報酬率的計算），最後會推動股價升高（以定存
倒數的本益比為槓桿）。所以好的公司股價長期以來會成幾何級數增長（還原
配股因素），直到成長的極限。

by 怪醫