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股價不代表投資價值
在未來幾年內盈餘是否繼續成長，是選股時重要的參考指標，這也是選股者能否成功的
第一步。
股價本身並不能完全指出你的投資是否正確。
你可能聽到某些人說：“我不投資股票，因為20元一股的價格太貴了。”
其實，他們可能付不起2000元去投資100股的股票，但事實上，1股20元的成本，跟股票
是否太貴根本無關，就像一輛30萬元的寶馬，對大部分的人來說太昂貴，但是對這等名
車本身來說，價格還算合理。相同的，20元1股可能太貴，也可能不貴，這完全取決於
公司的盈餘表現而定。
如果公司今年每股盈餘是2元，也就是說你用10倍的盈餘——每股20元去購買公司股票，
其本益比既是10倍，以今天的市場來看，這樣的本益比是相對便宜的。
而從另一角度觀察，如果公司的每股盈餘只有20仙，則你就付出比盈餘高出100倍的金額
去買公司股票，此時，其本益比是100倍，20元1股的股價，恐怕就太貴了。
如果你將一大堆公司的股價加起來，再除上他們的盈餘，你會的到一個平均的本益比。
本益比是一個值得瞭解的選股工具，因為這個資料顯示，在一段時間內，投資人所認為值
得投資的企業盈餘倍數。
就算當市場上下起伏時，本益比的漲跌幅度通常在10到20倍之間。
一般而言，一間公司的盈餘成長越快，就有越多的投資人願意付比較高的成本去投資它，
這也就是衡勁十足的新公司本益比常常高達20倍，甚至更高的原因。
相對的，成熟公司的本益比在10到15倍左右，因為這些公司的成長比較緩慢，且它們也不
會任何風險高的投資。
有些公司的盈餘成長穩定，屬於成長型公司；有些公司盈餘隨著景氣好壞而起伏，這類公
司屬於景氣迴圈類股，如汽車，鋼鐵，重工業等。
景氣迴圈類股的本益比通常比成長型公司來得低，因為其經營狀況不穩定，第二年可以賺
多少完全視景氣而定，但這是很難估計的。
==
變化無常的經濟氣候
在經濟氣候裏，有三種主要的變化：一是熱絡，一是低迷，其次則是溫和。
過於熱絡的經濟氣候通常會使投資人相當緊張。
而低迷的經濟氣候又會令投資人垂頭喪氣。
投資人最期待的，是不冷不熱，溫和的經濟氣候。
這種冷熱適中的經濟氣候是最剛好的，但也是最難以掌握的。
我們先從熱絡的經濟氣候談起：
當景氣升溫時，人們很捨得花錢購買新車，新沙發，新衣服，及各式各樣的新產品……
商家為了不落入貨品短缺的情況，就不斷大量的生產，所以產品總是堆積如山，可是很快
就賣出去了……
這個時候，各行各業都能賺到大錢，失業率低，人們收入豐厚，對工作的安全感也很高，
人們的花費也達到高峰，絲毫不需要考慮是否需要，滿意就買……
景氣過熱，可能導致通貨膨脹壓力，也就是物價上揚的壓力，這正是經濟學家最擔心的
事。
當人們對物品及服務的需求增加時，通常會導致原料和勞工的短缺，在供給不足，需求激
增下，將會導致各類物價上漲。
物價上揚的感染效應相當迅速，不管是商家或是工人，大家都趕著輪流漲價。
公司必須付出更多的錢給電力公司，原料供應商，及員工。
而工人雖然拿到更多的錢，但是他們也必須付出更多的錢才能買到物品。
公司為了滿足激增的消費人需求，就必須借貸支付公司的擴充計畫，以提高生產量。
同時，消費人大幅度擴充他們的信用額度，已買入他們想要的東西。
結果銀行貸款的需求增加，接著銀行貸款的利息也提高。
此時，股價和債券價格將是唯一往下調整的物品。
這是因為投資人擔憂公司的盈餘成長無法趕上通貨膨脹的速度，所以撤出股市。
好景不常，熱絡的景氣通常不會永遠保持熱度。
受到利率高升的影響，景氣最後一定會冷卻下來。
大量貸款的人因為房屋貸款，汽車貸款及物價高漲下，無法在負擔新增的債務的情況下，
他們寧願延遲購買新屋，或者繼續開著舊車。
人們只購買一些必需品，如此以來，商家就無法將貨品銷售出去，倉庫的貨品越來越多。
這個時候，商家無不想盡辦法展開價格戰，來吸引顧客，以求清貨。
由於不需要那麼多勞力來生產貨品，商家只好大量裁員，導致失業的人也越來越多。
這就是經濟蕭條的症狀了。
經濟蕭條的時期，公司的生意只會越來越差，每天報紙上都是些負面的消息。
一些公司如果沒有足夠的現金以供營運，那麼公司恐怕將面臨倒閉的危機。
很多投資者從經驗中學習如何度過景氣衰退的良方，就是在組合中大量持有抗景氣衰退的
股票，如雀巢、wal-mart，等消費股。
他們會避開景氣迴圈股，例如汽車股或鋼鐵股。
對公司和投資人而言，一個雙贏的景氣情況就是不冷不熱的溫和環境，但是這樣的環境通
常不會維持太久。
大部分的時間裏，景氣不是趨於升溫，便是趨向冷卻。
==
政府掌握經濟氣候的手段
對於經濟氣候，政府所能使用的控制工具相當多。
一般資本主義國家都有一個中央銀行，管理著全國的貨幣供需。
當景氣降溫的數度過快，它只會做兩件事：
1 - 降低一般銀行向中央銀行調度資金時所用的利息，一般銀行將可以借此降低借貸
成本，促使一般銀行降低對大眾的貸款利率。
這樣一來，人們便可以以較低的成本借到貸款，用來購買房屋或汽車，經濟自然能夠恢復
生氣。
2 - 中央銀行直接把銀行輸入銀行體系裏，銀行因此就有更多的錢可以放貸出去。
如果經濟過熱，中央銀行就採取相反的做法：
1 - 提高利率。
2 - 把資金從銀行體系內抽走。
這些措施會使金融體系內的資金縮緊，利率上揚，這時候銀行貸款的成本會變得非常昂貴
，消費者便會停止貸款購買房屋和汽車的行動。
這樣一來，公司的生意越來越差，失業人數增加，商家想盡辦法銷價來吸引顧客。
當經濟冷卻到一定的程度後，中央銀行再度介入，降低利率和把資金輸入銀行體系中。
這樣的過程，一直在無止境的一再重複，投資者也因此永遠得為未來的景氣迴圈而擔憂。
任何股市老手都知道，要預測經濟氣候的方向是非常困難的。
但是你必須認清一點：景氣的過熱後必會冷卻，冷卻後又會升溫，這個事實是恒古不變的
真理！
==
耐得住才是贏家
在平常的交易日裏，股市裏個股有漲有跌是相當正常的。
但是，股市偶爾會出現齊漲齊跌的特殊現象，也就是說，上千家的個股股價往同一個方向
驅動。
如果上千家的個股股價往上驅動，我們就說這是一個“牛市”（bull market），或是“
多頭市場”。
當多頭走勢確立時，10支股票中，約有9支股價上揚。
人們一窩蜂進入股市大量進貨，他們和交易員講話的時間，甚至比和朋友聊天的時間還多
，因為沒有人願意錯失這麼難得的好行情。
然而，物極必反，股市遲早總會走下坡的，這時，10支股票中，約有9支股價下挫，這就
是空頭市場。
這時候，那些在牛市里急著追漲的人，這時急著追跌，他們深信，今天不賣，明天會賠更
多，今天的價錢一定比明天好。
一般來說，當股價下跌10%時，我們稱它為“回檔”（Correction）。
如果股價下跌25%，我們稱它為“空頭市場”或“熊市”（bear market）。
對於一個投資人而言，一個長期的大熊市，是非常大的耐心考驗。
因為不管你的選股能力多麼高超，在大熊市中，股價還是會下跌。
而且往往當你覺得股市跌的差不多了，應該是進場買入時，股市又繼續下跌。
為了要避免熊市，投資人常常希望可以預期股市的回檔而提早出場，可是股市那裏能夠預
測得了？
結果就是，他們手上拿著一大筆錢，卻白白錯失進場良機，錯過大牛市的機會。
結論：
長期下來，短期波動炒作成就不了市場中的贏家，只有從頭到尾投資在股市，並且投資在
具有成長性的公司裏，才能成為真正的贏家！
在未來幾年內盈餘是否繼續成長，是選股時重要的參考指標，這也是選股者能否成功的
第一步。
股價本身並不能完全指出你的投資是否正確。
你可能聽到某些人說：“我不投資股票，因為20元一股的價格太貴了。”
其實，他們可能付不起2000元去投資100股的股票，但事實上，1股20元的成本，跟股票
是否太貴根本無關，就像一輛30萬元的寶馬，對大部分的人來說太昂貴，但是對這等名
車本身來說，價格還算合理。相同的，20元1股可能太貴，也可能不貴，這完全取決於
公司的盈餘表現而定。
如果公司今年每股盈餘是2元，也就是說你用10倍的盈餘——每股20元去購買公司股票，
其本益比既是10倍，以今天的市場來看，這樣的本益比是相對便宜的。
而從另一角度觀察，如果公司的每股盈餘只有20仙，則你就付出比盈餘高出100倍的金額
去買公司股票，此時，其本益比是100倍，20元1股的股價，恐怕就太貴了。
如果你將一大堆公司的股價加起來，再除上他們的盈餘，你會的到一個平均的本益比。
本益比是一個值得瞭解的選股工具，因為這個資料顯示，在一段時間內，投資人所認為值
得投資的企業盈餘倍數。
就算當市場上下起伏時，本益比的漲跌幅度通常在10到20倍之間。
一般而言，一間公司的盈餘成長越快，就有越多的投資人願意付比較高的成本去投資它，
這也就是衡勁十足的新公司本益比常常高達20倍，甚至更高的原因。
相對的，成熟公司的本益比在10到15倍左右，因為這些公司的成長比較緩慢，且它們也不
會任何風險高的投資。
有些公司的盈餘成長穩定，屬於成長型公司；有些公司盈餘隨著景氣好壞而起伏，這類公
司屬於景氣迴圈類股，如汽車，鋼鐵，重工業等。
景氣迴圈類股的本益比通常比成長型公司來得低，因為其經營狀況不穩定，第二年可以賺
多少完全視景氣而定，但這是很難估計的。
==
變化無常的經濟氣候
在經濟氣候裏，有三種主要的變化：一是熱絡，一是低迷，其次則是溫和。
過於熱絡的經濟氣候通常會使投資人相當緊張。
而低迷的經濟氣候又會令投資人垂頭喪氣。
投資人最期待的，是不冷不熱，溫和的經濟氣候。
這種冷熱適中的經濟氣候是最剛好的，但也是最難以掌握的。
我們先從熱絡的經濟氣候談起：
當景氣升溫時，人們很捨得花錢購買新車，新沙發，新衣服，及各式各樣的新產品……
商家為了不落入貨品短缺的情況，就不斷大量的生產，所以產品總是堆積如山，可是很快
就賣出去了……
這個時候，各行各業都能賺到大錢，失業率低，人們收入豐厚，對工作的安全感也很高，
人們的花費也達到高峰，絲毫不需要考慮是否需要，滿意就買……
景氣過熱，可能導致通貨膨脹壓力，也就是物價上揚的壓力，這正是經濟學家最擔心的
事。
當人們對物品及服務的需求增加時，通常會導致原料和勞工的短缺，在供給不足，需求激
增下，將會導致各類物價上漲。
物價上揚的感染效應相當迅速，不管是商家或是工人，大家都趕著輪流漲價。
公司必須付出更多的錢給電力公司，原料供應商，及員工。
而工人雖然拿到更多的錢，但是他們也必須付出更多的錢才能買到物品。
公司為了滿足激增的消費人需求，就必須借貸支付公司的擴充計畫，以提高生產量。
同時，消費人大幅度擴充他們的信用額度，已買入他們想要的東西。
結果銀行貸款的需求增加，接著銀行貸款的利息也提高。
此時，股價和債券價格將是唯一往下調整的物品。
這是因為投資人擔憂公司的盈餘成長無法趕上通貨膨脹的速度，所以撤出股市。
好景不常，熱絡的景氣通常不會永遠保持熱度。
受到利率高升的影響，景氣最後一定會冷卻下來。
大量貸款的人因為房屋貸款，汽車貸款及物價高漲下，無法在負擔新增的債務的情況下，
他們寧願延遲購買新屋，或者繼續開著舊車。
人們只購買一些必需品，如此以來，商家就無法將貨品銷售出去，倉庫的貨品越來越多。
這個時候，商家無不想盡辦法展開價格戰，來吸引顧客，以求清貨。
由於不需要那麼多勞力來生產貨品，商家只好大量裁員，導致失業的人也越來越多。
這就是經濟蕭條的症狀了。
經濟蕭條的時期，公司的生意只會越來越差，每天報紙上都是些負面的消息。
一些公司如果沒有足夠的現金以供營運，那麼公司恐怕將面臨倒閉的危機。
很多投資者從經驗中學習如何度過景氣衰退的良方，就是在組合中大量持有抗景氣衰退的
股票，如雀巢、wal-mart，等消費股。
他們會避開景氣迴圈股，例如汽車股或鋼鐵股。
對公司和投資人而言，一個雙贏的景氣情況就是不冷不熱的溫和環境，但是這樣的環境通
常不會維持太久。
大部分的時間裏，景氣不是趨於升溫，便是趨向冷卻。
==
政府掌握經濟氣候的手段
對於經濟氣候，政府所能使用的控制工具相當多。
一般資本主義國家都有一個中央銀行，管理著全國的貨幣供需。
當景氣降溫的數度過快，它只會做兩件事：
1 - 降低一般銀行向中央銀行調度資金時所用的利息，一般銀行將可以借此降低借貸
成本，促使一般銀行降低對大眾的貸款利率。
這樣一來，人們便可以以較低的成本借到貸款，用來購買房屋或汽車，經濟自然能夠恢復
生氣。
2 - 中央銀行直接把銀行輸入銀行體系裏，銀行因此就有更多的錢可以放貸出去。
如果經濟過熱，中央銀行就採取相反的做法：
1 - 提高利率。
2 - 把資金從銀行體系內抽走。
這些措施會使金融體系內的資金縮緊，利率上揚，這時候銀行貸款的成本會變得非常昂貴
，消費者便會停止貸款購買房屋和汽車的行動。
這樣一來，公司的生意越來越差，失業人數增加，商家想盡辦法銷價來吸引顧客。
當經濟冷卻到一定的程度後，中央銀行再度介入，降低利率和把資金輸入銀行體系中。
這樣的過程，一直在無止境的一再重複，投資者也因此永遠得為未來的景氣迴圈而擔憂。
任何股市老手都知道，要預測經濟氣候的方向是非常困難的。
但是你必須認清一點：景氣的過熱後必會冷卻，冷卻後又會升溫，這個事實是恒古不變的
真理！
==
耐得住才是贏家
在平常的交易日裏，股市裏個股有漲有跌是相當正常的。
但是，股市偶爾會出現齊漲齊跌的特殊現象，也就是說，上千家的個股股價往同一個方向
驅動。
如果上千家的個股股價往上驅動，我們就說這是一個“牛市”（bull market），或是“
多頭市場”。
當多頭走勢確立時，10支股票中，約有9支股價上揚。
人們一窩蜂進入股市大量進貨，他們和交易員講話的時間，甚至比和朋友聊天的時間還多
，因為沒有人願意錯失這麼難得的好行情。
然而，物極必反，股市遲早總會走下坡的，這時，10支股票中，約有9支股價下挫，這就
是空頭市場。
這時候，那些在牛市里急著追漲的人，這時急著追跌，他們深信，今天不賣，明天會賠更
多，今天的價錢一定比明天好。
一般來說，當股價下跌10%時，我們稱它為“回檔”（Correction）。
如果股價下跌25%，我們稱它為“空頭市場”或“熊市”（bear market）。
對於一個投資人而言，一個長期的大熊市，是非常大的耐心考驗。
因為不管你的選股能力多麼高超，在大熊市中，股價還是會下跌。
而且往往當你覺得股市跌的差不多了，應該是進場買入時，股市又繼續下跌。
為了要避免熊市，投資人常常希望可以預期股市的回檔而提早出場，可是股市那裏能夠預
測得了？
結果就是，他們手上拿著一大筆錢，卻白白錯失進場良機，錯過大牛市的機會。
結論：
長期下來，短期波動炒作成就不了市場中的贏家，只有從頭到尾投資在股市，並且投資在
具有成長性的公司裏，才能成為真正的贏家！
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