Warren Buffett's Letters
To Berkshire
Shareholders 2007
巴菲特致股東函
2007年版
波克夏海瑟威 股份有限公司
致 波克夏海瑟威股東:
To Berkshire
Shareholders 2007
巴菲特致股東函
2007年版
波克夏海瑟威 股份有限公司
致 波克夏海瑟威股東:
臉書粉絲專頁：麥克風的市場求生手冊
- Dec 31 Mon 2007 20:24
巴菲特給股東的信 2007
- Dec 31 Mon 2007 20:09
巴菲特給股東的信 2006
致波克夏集團（Berkshire Hathaway）的全體股東：
波克夏集團在2006年的淨值，增加了169億美元。因此，A股與B股的每股淨值，都較去年成長了18.4%。過去42年（亦即現任管理階層接手以來），每股淨值由 $19成長至 $70,281，平均年複合成長率為21.4%。
我們相信，這169億美元的淨值單年成長金額，除少數企業因合併後淨值爆增的例外（例如美國線上AOL購併時代華納Time Warner），已經締造美國企業史上的新紀錄。當然，艾克索‧美孚石油公司（Exxon Mobil）、及其他的企業獲利金額，還是有超過波克夏者，但其獲利多透過股利發放、及／或股票回購等方式，交還股東，而不是用來累積在淨值的資本上。
話雖如此，我們2006年所寫下的成績，應該要坦承一個事實：我們最重要的事業－保險業的亮麗表現，主要是相當的幸運使然：由於上天有好生之德，使得一切平安。在歷經2004、2005年颶風的重創（巨災保險的高額理賠金，使我們損失慘重）後，終於讓我們鬆了一口氣。去年，我們的巨災保險事業已由虧轉盈，並且大有斬獲。
除此之外，波克夏旗下的73個事業體，在2006年也絕大多數都有突出的表現。讓我們將焦點先放在波克夏旗下最大的事業體—蓋可車險（GEICO）上，其管理階層的成就，可說是非同小可。
波克夏集團在2006年的淨值，增加了169億美元。因此，A股與B股的每股淨值，都較去年成長了18.4%。過去42年（亦即現任管理階層接手以來），每股淨值由 $19成長至 $70,281，平均年複合成長率為21.4%。
我們相信，這169億美元的淨值單年成長金額，除少數企業因合併後淨值爆增的例外（例如美國線上AOL購併時代華納Time Warner），已經締造美國企業史上的新紀錄。當然，艾克索‧美孚石油公司（Exxon Mobil）、及其他的企業獲利金額，還是有超過波克夏者，但其獲利多透過股利發放、及／或股票回購等方式，交還股東，而不是用來累積在淨值的資本上。
話雖如此，我們2006年所寫下的成績，應該要坦承一個事實：我們最重要的事業－保險業的亮麗表現，主要是相當的幸運使然：由於上天有好生之德，使得一切平安。在歷經2004、2005年颶風的重創（巨災保險的高額理賠金，使我們損失慘重）後，終於讓我們鬆了一口氣。去年，我們的巨災保險事業已由虧轉盈，並且大有斬獲。
除此之外，波克夏旗下的73個事業體，在2006年也絕大多數都有突出的表現。讓我們將焦點先放在波克夏旗下最大的事業體—蓋可車險（GEICO）上，其管理階層的成就，可說是非同小可。
- Dec 31 Mon 2007 20:05
巴菲特給股東的信 2005
BERKSHIRE HATHAWAY INC.
波克夏海瑟崴股份有限公司
To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:
致Berkshire公司全體股東:
Our gain in net worth during 2005 was $5.6 billion, which increased the per-share book value of both our Class A and Class B stock by 6.4%. Over the last 41 years (that is, since present management took over) book value has grown from $19 to $59,377, a rate of 21.5% compounded annually.*
經結算本公司2005年的淨值增加56億美元，A股及B股每股的帳面淨值均增加了6.4%，累計自現有經營階層接手後的41年以來，每股淨值由當初的19元成長到目前的59,377美元，年複合成長率約為21.5%*。
波克夏海瑟崴股份有限公司
To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.:
致Berkshire公司全體股東:
Our gain in net worth during 2005 was $5.6 billion, which increased the per-share book value of both our Class A and Class B stock by 6.4%. Over the last 41 years (that is, since present management took over) book value has grown from $19 to $59,377, a rate of 21.5% compounded annually.*
經結算本公司2005年的淨值增加56億美元，A股及B股每股的帳面淨值均增加了6.4%，累計自現有經營階層接手後的41年以來，每股淨值由當初的19元成長到目前的59,377美元，年複合成長率約為21.5%*。
- Dec 31 Mon 2007 19:52
巴菲特給股東的信 2004
經結算本公司2004年的淨值增加83億美元，A股或B股每股的帳面淨值增加10.5%，累計自現有經營階層接手之後的40年以來，每股淨值由當初的19元成長到目前的55,824美元，年複合成長率約為21.9%。
真正重要的是實質價值，而不是帳面淨值，而好消息是，在1964年到2004年期間，Berkshire已經從一家原本搖搖欲墜的北方紡織公司，蛻變成一個跨足各個產業的大型集團，其實質價值大幅超越帳面淨值，可以這樣說，40年來實質價值的成長率甚至遠超過帳面淨值21.9%的成長率，(想要對實質價值以及本人與查理孟格經營Berkshire的原則有更多的瞭解的人，我建議大家閱讀73頁的股東手冊)。
雖然帳面淨值並非完美，但仍不失為衡量實質價值長期成長率的有效工具，當然單一年度淨值的表現與S&P 500指數的比較(相關比較參閱首頁)，其意義已不若以往，主要原因在於我們股票投資部位，(含可轉換特別股在內)，占我們淨值的比重已大幅下降，從1980年代早期的114%，到近年50%不到，也因此股市波動對於我們淨值影響的程度也大不如前。
不過即便如此，Berkshire相對於S&P長期的表現還是頂重要的，因為股東們現在可以非常低的手續費買到指數型基金，間接投資S&P，因此除非在往後我們能夠以高於S&P的速度累積每股實質價值，否則查理跟我就沒有存在的價值。
去年Berkshire的帳面淨值僅增加了10.5%，略低於S&P 10.9%的報酬率，這種平庸的表現與我們旗下經理人完全無關，一如往常，他們已分擔了許多重擔，我給他們的指示相當簡單明確，以繼承自家百年老店的心來經營事業，而他們大多都照辦，並把多餘的資金送回奧瑪哈交由我運用。
真正重要的是實質價值，而不是帳面淨值，而好消息是，在1964年到2004年期間，Berkshire已經從一家原本搖搖欲墜的北方紡織公司，蛻變成一個跨足各個產業的大型集團，其實質價值大幅超越帳面淨值，可以這樣說，40年來實質價值的成長率甚至遠超過帳面淨值21.9%的成長率，(想要對實質價值以及本人與查理孟格經營Berkshire的原則有更多的瞭解的人，我建議大家閱讀73頁的股東手冊)。
雖然帳面淨值並非完美，但仍不失為衡量實質價值長期成長率的有效工具，當然單一年度淨值的表現與S&P 500指數的比較(相關比較參閱首頁)，其意義已不若以往，主要原因在於我們股票投資部位，(含可轉換特別股在內)，占我們淨值的比重已大幅下降，從1980年代早期的114%，到近年50%不到，也因此股市波動對於我們淨值影響的程度也大不如前。
不過即便如此，Berkshire相對於S&P長期的表現還是頂重要的，因為股東們現在可以非常低的手續費買到指數型基金，間接投資S&P，因此除非在往後我們能夠以高於S&P的速度累積每股實質價值，否則查理跟我就沒有存在的價值。
去年Berkshire的帳面淨值僅增加了10.5%，略低於S&P 10.9%的報酬率，這種平庸的表現與我們旗下經理人完全無關，一如往常，他們已分擔了許多重擔，我給他們的指示相當簡單明確，以繼承自家百年老店的心來經營事業，而他們大多都照辦，並把多餘的資金送回奧瑪哈交由我運用。
- Dec 31 Mon 2007 19:50
巴菲特給股東的信 2009
致伯克希爾•哈撒韋公司的全體股東：
2009年，公司淨利潤為218億美元，每股賬面價值增長了19.8%。也就是說，自從現任管理層接手公司之後，45年來，每股賬面價值從19美元增長到84，487美元，年復合增長率為20.3%。
我們當前的股東人數大約為500，000名，而最近伯克希爾收購伯林頓北方公司的行為，至少又增加了65000名股東。對我和我長期合作夥伴查理•芒格來說，更重要的是，我們的所有者認同伯克希爾的業務、目標、約束和文化。因此，在每篇報告裡，我們都重述了引導我們的經濟原則。我強烈建議特別是新股東，要認真閱讀這些原則。歷年來伯克希爾一直恪守這些原則，而且將來我離開後也會繼續遵守下去。
此外，在股東信中，我們將再次審查下基本業務，希望能給伯林頓北方公司新來者提供新生定位培訓，同時對伯克希爾老員工提供一次培訓。
如何計算
2009年，公司淨利潤為218億美元，每股賬面價值增長了19.8%。也就是說，自從現任管理層接手公司之後，45年來，每股賬面價值從19美元增長到84，487美元，年復合增長率為20.3%。
我們當前的股東人數大約為500，000名，而最近伯克希爾收購伯林頓北方公司的行為，至少又增加了65000名股東。對我和我長期合作夥伴查理•芒格來說，更重要的是，我們的所有者認同伯克希爾的業務、目標、約束和文化。因此，在每篇報告裡，我們都重述了引導我們的經濟原則。我強烈建議特別是新股東，要認真閱讀這些原則。歷年來伯克希爾一直恪守這些原則，而且將來我離開後也會繼續遵守下去。
此外，在股東信中，我們將再次審查下基本業務，希望能給伯林頓北方公司新來者提供新生定位培訓，同時對伯克希爾老員工提供一次培訓。
如何計算
網軍霸凌實錄 (1)
